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长期持有就必须长期调研

发表于:12:11 作者:大管家    来源: 相关话题:

       长期持股一直被认为是价值投资的典范,但过去几年的剧烈震荡,仍能维持这一记录的投资者愈加稀少."buy and hold"这种看似简易的一锤子买卖背后其实凝结着大量的工作和思考.

        我们看待一个公司,主要着眼点集中于商业模式和治理结构两方面.两方面都令人信服的就是好公司,但怎么样令人信服却是讲究多多.
       先说治理结构.这里面主要是股权文化,经营层激励和制衡等问题.三年前,我走访一家上市公司的董事长,他介绍自己管理员工的做法,"员工毕业来到我这里,前三年就是给钱, 帮他解决结婚买房等基本问题;后六年就是给位置,解决他精神层面追求的问题;再后面位置给不了了,因为总经理只能有一个,继续再给钱,又能管个五六年.这之后,他为企业服务的时间也够长了,再留就是感情了,要走就没有办法了."三年来,我旁观着他一步步兑现自己的承诺,心中颇为震撼.我问过很多企业领导类似的问题, 所获答复鲜有此君般令人信服.每次碰见那些或博弈,或务虚的应对之辞,我都坦率地说出我的体会,"你能够影响员工,但你永远无法影响到员工的家人, 而员工最终只会对他的家人负责".和谐合理的股权文化很多时候是好公司的基石,这也往往成为我们喜欢上一个公司的第一个环节.
      再说商业模式.我们所处的经济大环境一直在高速发展和大幅变化中,企业的经营业务和商业模式也在相应演变, 核心竞争力也随着形成,演变并逐渐强化,这里面就存在一个理论与实践冲突的问题.很多直观上不过尔尔的公司,内里有着很多现实的门道,赚钱的很,教条式的否定时常犯错误.
      咱们国家的发展, 机会的出现时常是跳跃性的,身处第一线的上市公司更清楚钱是怎么赚到的,我们需要做的往往是理性的去倾听.我们遵循基本的商业理论的逻辑, 但更尊重现实规则的威力.很多次,前者带给我的疑惑被后者来自实践的真知灼见一扫而空,而往往尊重现实规则威力的公司因为有别于粗浅的市场预期,成为好股票的概率就大的多.
    无论是遵循基本的商业理论的逻辑的公司,还是尊重现实规则威力公司,两者都让我们夜夜安枕的公司, 我们可以毫不犹豫的长期持有,成为组合的战略性资产.但这些资产一方面数量有限,一方面经常不便宜.还有一部分公司这两方面总是存在些不足,但处在积极变化过程中,我们也会组合型的持有,并随着进展做出调整.甄别进展的方式其实比较简单,好转的公司会不断兑现他的承诺而且会时常超出预期,而没有好转的公司会向您解释问题发生的原因. 实际上我们很难去分辨这些解释的合理性,也很难判断这些问题解决后是否就会变好,所以我们不会根据公司的解释去决定是否继续持有,而会将资产更多配置到不讲原因却经常出成绩的公司上.
 



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